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【速看料】江蘇國信2026年中報管理層討論：增收不增利，能源板塊盈利收縮，金融投資收益成利潤主要支撐

來源: 證券之星經營分析時間：2026-08-25 21:04:49

(資料圖片)

項目2026年上半年同比2025年全年同比營業總收入177.12億元+12.90%355.31億元-3.79%其中：電力170.12億元+11.47%346.10億元-3.71%其中：金融6.99億元+64.08%9.20億元-6.79%

分產品看，電力145.47億元（+12.76%）、熱力7.84億元（+7.68%）、煤炭13.73億元（+1.09%）、金融6.99億元（+64.08%）、其他業務3.07億元（+12.02%）。分地區看，江蘇省收入148.23億元（+17.38%），山西省28.89億元（-5.60%），山西收入延續2025年（-14.93%）以來的收縮趨勢，占比由19.50%降至16.31%。

利潤結構變化更為顯著。能源板塊2026年上半年營業收入170.12億元，利潤總額僅3.81億元；對比2025年全年能源板塊利潤總額27.30億元（+29.43%），盈利明顯收縮。同期江蘇信托利潤總額22.80億元，已達2025年全年28.28億元的80.61%。公司層面投資收益17.00億元（主要系對聯營企業江蘇銀行、利安人壽權益法核算的長期股權投資收益），占利潤總額比重由2025年的41.97%升至64.70%。金融板塊從收入貢獻的"次要角色"轉為利潤的主要支撐，雙主業的利潤貢獻結構發生實質性切換。

指標2026年上半年上年同期（調整后）同比2025年全年營業總收入177.12億元156.88億元+12.90%355.31億元利潤總額26.27億元—-25.48%55.00億元歸母凈利潤18.20億元23.49億元-22.51%34.65億元扣非歸母凈利潤17.99億元22.64億元-20.56%34.31億元經營活動現金流凈額40.56億元32.86億元+23.42%64.23億元加權平均ROE4.90%6.87%-1.97個百分點10.17%

管理層將歸母凈利潤下降歸因于"電價下降、煤價上升以及聯營企業利安人壽會計政策變更等共同影響"。電力板塊毛利率由2025年的14.40%降至2026年上半年的7.44%（-6.06個百分點），營業成本同比+19.28%，顯著快于收入+11.47%的增速。

經營數據呈現"量增價減"格局：自發電量436.47億千瓦時，其中江蘇省燃煤機組324.65億千瓦時（+51.9%，受新增機組影響）、山西省燃煤機組92.32億千瓦時（+5.2%）、燃氣機組19.50億千瓦時（-22.9%）；平均上網電價394.1元/兆瓦時（含容量電價），其中江蘇省燃煤機組381.5元/兆瓦時（-47.3元/兆瓦時）、山西省燃煤機組364.3元/兆瓦時（-32.7元/兆瓦時）、燃氣機組731.6元/兆瓦時（+75.6元/兆瓦時）。公司發電廠利用小時數2,136小時，高于全國火電平均1,895小時及江蘇省統調平均1,752小時。入爐標煤量1,213.62萬噸（上年同期906.82萬噸），燃料成本隨電量擴張疊加煤價上行而抬升。

現金流質量延續改善趨勢，經營活動現金流量凈額40.56億元（+23.42%），半年報說明主要系江蘇信托手續費收入及退稅現金流入增加。會計政策方面，聯營企業利安人壽自2026年1月1日執行新保險合同準則和新金融工具準則，公司權益法核算同步追溯調整，上年同期歸母凈利潤由20.30億元調整為23.49億元。

鄭重聲明：相關內容不構成任何投資建議，股市有風險，投資需謹慎。

標簽：財經頻道財經資訊

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